傳統(tǒng)電氣機(jī)械制造的復(fù)蘇

電氣機(jī)械行業(yè)景氣度比較高,其產(chǎn)出缺口甚至已經(jīng)進(jìn)入擴(kuò)張階段,投資增速則是恢復(fù)性增長(zhǎng)至10%左右,遠(yuǎn)低于2011年50%左右的投資增速,也正是由于2011年的高速擴(kuò)張,行業(yè)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的“產(chǎn)能過剩”,所以導(dǎo)致了2013年的低速增長(zhǎng)。行業(yè)PPI則穩(wěn)步改善、庫(kù)存保持5%以下的增速。毛利率由13%反彈至15%、盈利增速14%-15%之間。總體而言,行業(yè)基本面持續(xù)改善并保持較高的景氣度。

表現(xiàn)在股價(jià)上,各子行業(yè)自1月以來,漲幅均超過10%,其中,電氣自動(dòng)化設(shè)備22.8%、電機(jī)20.1%、電源設(shè)備16.7%、高低壓13.7%?；久娉掷m(xù)改善下,傳統(tǒng)電氣機(jī)械仍可繼續(xù)關(guān)注。

新能源設(shè)備制造的拐點(diǎn)

過去幾年中,以光伏、風(fēng)電為代表的新能源領(lǐng)域由于無序擴(kuò)張帶來了嚴(yán)重產(chǎn)能過剩,在2011年以來,全球經(jīng)濟(jì)不景氣尤其是歐債危機(jī)沖擊下,出現(xiàn)了光伏巨頭破產(chǎn)重組案例,新能源設(shè)備也遭遇了寒冬。

從發(fā)電新增設(shè)備容量可窺一斑:2012年,發(fā)點(diǎn)新增設(shè)備容量占比中,新能源由20%下降至15%,正是由于新增設(shè)備占比的下降,在內(nèi)外夾擊下,新能源設(shè)備也遭遇了滑鐵盧。進(jìn)入2013年,狀況有所好轉(zhuǎn),發(fā)電新增設(shè)備中,新能源占比占到29%,其中:風(fēng)電約15%,略低于2011年的16%;太陽(yáng)能12%,遠(yuǎn)高于2011年的2%,核電則僅為2%。所以,從新增設(shè)備角度看,光伏(太陽(yáng)能)占比提升最快。

光伏設(shè)備制造業(yè)的成本毛利率由7%上升至12%、銷售利潤(rùn)率也顯著改善,利潤(rùn)累計(jì)同比出現(xiàn)大幅回升、庫(kù)存持續(xù)下降,產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)明顯反彈,表明需求得到持續(xù)改善。從新增發(fā)電設(shè)備以及行業(yè)基本面看,光伏行業(yè)應(yīng)該進(jìn)入基本面反轉(zhuǎn)時(shí)期。

對(duì)風(fēng)電而言,發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)2011年為1875小時(shí)、2012年1929小時(shí)、2013年則為2080小時(shí),創(chuàng)2008年以來平均利用小時(shí)的最高值。

股價(jià)表現(xiàn)看,年初以來,光伏設(shè)備上漲16.7%、風(fēng)電設(shè)備上漲29.6%、儲(chǔ)能設(shè)備上漲37.4%;從2013年7月以來,風(fēng)電設(shè)備上漲92.4%、光伏設(shè)備上漲33.1%、儲(chǔ)能設(shè)備上漲75%。

在新能源設(shè)備中,我們認(rèn)為光伏設(shè)備更值得關(guān)注,尤其是對(duì)太陽(yáng)能光伏而言,自從2013年中期之后,太陽(yáng)能裝機(jī)占比提升意味著國(guó)家能源戰(zhàn)略的改變,整個(gè)行業(yè)將迎來拐點(diǎn)性的機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦國(guó)電南瑞、陽(yáng)光電源以及海潤(rùn)光伏。