昨日，雪迪龍（002658）董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理敖小強(qiáng)等公司高管與投資者進(jìn)行了三個(gè)小時(shí)的新股發(fā)行網(wǎng)上交流，投資者對(duì)雪迪龍的主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、核心競(jìng)爭(zhēng)力以及募投項(xiàng)目等有了一定的了解，也對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展有了更多的信心。

雪迪龍是我國(guó)分析監(jiān)測(cè)儀器行業(yè)主要企業(yè)之一，產(chǎn)品應(yīng)用于環(huán)境污染監(jiān)測(cè)、工業(yè)過(guò)程分析等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2008-2010 年，營(yíng)業(yè)收入分別為1.9、2.5、3.0 億元，毛利率45%以上，凈利潤(rùn)率穩(wěn)定在23%左右.

隨著“十二五”期間我國(guó)對(duì)污染物減排要求的進(jìn)一步提高，尤其是對(duì)脫硝、脫硫設(shè)備的大力推廣，分析監(jiān)測(cè)行業(yè)將快速發(fā)展。目前市場(chǎng)集中度較低，具有產(chǎn)品自主研發(fā)能力和銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的公司更有機(jī)會(huì)抓住發(fā)展機(jī)遇；

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：(1)人才與技術(shù)。雪迪龍擁有一支60 余人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的同時(shí)掌握分析儀器開(kāi)發(fā)制造技術(shù)與系統(tǒng)集成能力的公司之一。(2)專(zhuān)注脫硫脫硝客戶群。雪迪龍的客戶結(jié)構(gòu)以國(guó)內(nèi)知名的脫硫脫硝工程總包商、骨干電廠和水泥企業(yè)等大中型企業(yè)客戶為主。這種客戶結(jié)構(gòu)帶來(lái)的產(chǎn)品需求穩(wěn)定且數(shù)量較大，不僅可以在一定程度上避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，降低銷(xiāo)售費(fèi)用，還能有效提高公司的品牌影響力。(3)專(zhuān)業(yè)化的銷(xiāo)售與維護(hù)網(wǎng)絡(luò)。雪迪龍?jiān)谌珖?guó)17 個(gè)重點(diǎn)地區(qū)設(shè)立了營(yíng)銷(xiāo)和技術(shù)服務(wù)中心，培養(yǎng)了一只70 余人的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)和一只190 余人的技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)。專(zhuān)業(yè)化服務(wù)為雪迪龍帶來(lái)客戶關(guān)系穩(wěn)定、定價(jià)能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)；

雪迪龍公司作為國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)化的分析儀器系統(tǒng)集成供應(yīng)商，系統(tǒng)產(chǎn)品定位于環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)中高端市場(chǎng)。公司此次發(fā)行募集資金2.66億元計(jì)劃投資環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、分析儀器生產(chǎn)車(chē)間建設(shè)項(xiàng)目、運(yùn)營(yíng)維護(hù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。敖小強(qiáng)表示，雪迪龍將以“創(chuàng)建一流分析儀器公司、打造一流分析儀器品牌”為發(fā)展宗旨，堅(jiān)持以高品質(zhì)產(chǎn)品和專(zhuān)業(yè)化服務(wù)作為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，依托公司在環(huán)境監(jiān)測(cè)和工業(yè)過(guò)程分析儀器領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，不斷強(qiáng)化公司的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)能力，力爭(zhēng)發(fā)展成為具有國(guó)際影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的知名分析儀器行業(yè)綜合解決方案提供商。

投資建議

預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.83、1.19、1.47 元。

同行業(yè)可比公司平均2012 年P(guān)E 為33 倍。我們認(rèn)為合理的估值區(qū)間在25~30 倍PE，對(duì)應(yīng)詢價(jià)區(qū)間20.8-24.9 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

(1)募投項(xiàng)目無(wú)法按期投產(chǎn)；(2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；(3)環(huán)保行業(yè)下游需求增長(zhǎng)慢于預(yù)期。