2015年下半年人民幣的突然貶值，讓很多大型國(guó)企遭受創(chuàng)傷。面包財(cái)經(jīng)的研究發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的A股上市公司中，匯兌損失超過400億。排名前二十的全部都是國(guó)有企業(yè)，匯損金額達(dá)到332億，占所有已發(fā)布年報(bào)公司匯損金額近八成。

在人民幣升值時(shí)代已經(jīng)習(xí)慣了在匯率中裸奔的國(guó)企們，不知是否會(huì)因此清醒?

國(guó)企裸奔：二十家國(guó)企匯兌損失332億

人民幣在去年下半年的突然貶值，讓多數(shù)上市公司蒙受匯兌損失，首當(dāng)其沖的是大型國(guó)有企業(yè)。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)公布年報(bào)的非金融類上市公司中，共有407家遭受匯兌損失，總金額約418億。損失金額排名前二十的全部都是大型國(guó)有企業(yè)，合計(jì)損失金額超過332億，占總損失金額的近八成。

航空業(yè)是重災(zāi)區(qū)。僅南方航空、中國(guó)國(guó)航、東方航空和海南航空四家航空公司產(chǎn)生的匯兌損失合計(jì)就超過164億元。僅位列榜首的南方航空一家，匯兌損失就高達(dá)54.2億。

中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通、寶鋼股份和中國(guó)交建四家公司也當(dāng)仁不讓的進(jìn)入前十名，損失金額均超過10億元。排名靠前的這二十家大國(guó)企匯兌損失凈額較上年增加超過295億，增幅近9倍。

這其實(shí)不是上述國(guó)企們第一次遭遇巨額匯兌損失。在上述20家公司中，有13家2014年同樣遭遇了匯兌損失，當(dāng)年損失金額超過42億元，而2014年人民幣兌美元處于小幅升值中。

無論升值還是貶值，國(guó)企們都能產(chǎn)生匯兌虧損，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平著實(shí)讓人擔(dān)憂。波濤洶涌的外匯市場(chǎng)中，豈能無防備的裸奔?

下圖是面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理的2015年匯兌損失金額排名情況。這只是截止當(dāng)前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，還有上千家上市公司尚未發(fā)布完整的2015年報(bào)。

民企裸奔：外幣借款產(chǎn)生巨額融資匯損

受到重創(chuàng)的不僅僅是國(guó)企，一些在港股上市的民營(yíng)情況也很嚴(yán)重。匯兌損失也不僅僅來自貿(mào)易，一些公司因外幣借款產(chǎn)生的匯兌損失甚至遠(yuǎn)超貿(mào)易。

在香港主板上市的玖龍紙業(yè)和瑞安房地產(chǎn)是其中的代表。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截止2015年底的半個(gè)財(cái)年，玖龍紙業(yè)匯兌損失超過10億人民幣。這其中來自外幣融資的匯兌損失約9.62億元，占比接近90%，是來自經(jīng)營(yíng)的匯兌損失的8倍多。

瑞安房地產(chǎn)的損失金額更大，2015年全年匯兌損失超過13億人民幣。而瑞安房地產(chǎn)2015年的年度利潤(rùn)也不過17.67億。巨額匯兌損失是該公司利潤(rùn)下降的最主要原因。

玖龍紙業(yè)的外幣借貸規(guī)模一直維持在較高水平，需要將收入的人民幣兌換成美元償還債務(wù)。人民幣兌美元如此劇烈的貶值幅度，巨額損失突然降臨。該公司已經(jīng)在著手進(jìn)行債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將部分美元貸款調(diào)整為歐元和人民幣債務(wù)。瑞安房地產(chǎn)情況也與玖龍紙業(yè)類似。

盡管玖龍紙業(yè)與瑞安房地產(chǎn)均在財(cái)報(bào)和與投資者的溝通中表明將采取有效措施迅速調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，規(guī)避未來可能再出現(xiàn)的巨額匯兌損失，但是依然很難讓人放心。

外匯市場(chǎng)風(fēng)云變幻，將債務(wù)結(jié)構(gòu)從美元轉(zhuǎn)向歐元就能徹底解決問題嗎?如果哪一天人民幣兌歐元的匯率走勢(shì)又突然轉(zhuǎn)換又如何應(yīng)對(duì)?

如果不解決外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平的問題，換個(gè)姿勢(shì)的裸奔依然是裸奔。

人民幣出海，請(qǐng)先備好救生圈?

去年，人民幣加入SDR，被列入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)讓很多人興奮狂歡。甚至不少媒體想當(dāng)然的總結(jié)出，從此就可以用人民幣直接在世界各地消費(fèi)購(gòu)物。

可是短短幾個(gè)月之后，上市公司們慘烈的匯損給很多中國(guó)企業(yè)扎扎實(shí)實(shí)潑上了一課。對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具從來都不缺乏，但這需要付出一定的成本。過去幾年在人民幣對(duì)世界主要貨幣單邊升值預(yù)期下，很多企業(yè)不愿付費(fèi)或者不愿在自以為有利結(jié)果下付出。結(jié)果，突然發(fā)現(xiàn)海嘯來臨時(shí)，自己連一個(gè)救生圈都沒有。

去年下半年人民幣的突然貶值，在某種程度上預(yù)示著，未來匯率的劇烈波動(dòng)幅度很可能超出人們的預(yù)期。

去年8月中旬，人民幣兌美元中間價(jià)突然調(diào)整，單日貶值幅度近2%，創(chuàng)下歷史最大單日跌幅。根據(jù)中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)，2015年人民幣兌美元匯率中間價(jià)貶值約5.8%。

在暢想人民幣國(guó)際化出海的前景之前，中國(guó)的企業(yè)尤其是規(guī)模巨大的國(guó)企們是不是應(yīng)該準(zhǔn)備好救生圈?

在外匯市場(chǎng)中裸泳，真的很危險(xiǎn)。