中移動業(yè)績雖牛 資本開支風(fēng)險(xiǎn)不小

　　針對中國移動(0941.HK)上周四公布的強(qiáng)勁業(yè)績結(jié)果，國內(nèi)外各大行除順勢調(diào)高其目標(biāo)價(jià)外，還不約而同地指出：資本開支預(yù)算將成為中移動的潛在利空。

　　基于商業(yè)增長數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、使用率穩(wěn)增、ARPU下降的速度緩慢等因素，香港南華資料研究(SCR)初步將中移動2006財(cái)年和2007財(cái)年的每股盈利預(yù)測分別上調(diào)8.6%和12.7%，至2.945港元和3.311港元。但SCR稱，他們的估算并沒有考慮3G的資本開支和其他相關(guān)成本，一旦有具體的數(shù)據(jù)可供參考，他們會立即調(diào)整估算模型。

　　同時(shí)，花旗在研究報(bào)告中，絲毫沒有掩飾其對中移動的諸多憂慮：話音量(通話時(shí)間總量)及期內(nèi)的投資回報(bào)率均告下跌；2006及2007年度資本開支預(yù)算遠(yuǎn)高于預(yù)期；管理層對未來現(xiàn)金流的謹(jǐn)慎態(tài)度及公司即將面臨監(jiān)管轉(zhuǎn)變。摩根士丹利則更直接的指出，受2006年-2008年資本支出預(yù)測(增加25%-40%)的影響，中移動未來6-12個(gè)月或下跌8%-10%。該行表示，估計(jì)這對短期自由現(xiàn)金流的沖擊為15%，這對該股來說是個(gè)不利因素。

　　在發(fā)展前景方面，工商東亞預(yù)計(jì)，中移動還會有兩年的利潤高增長期。

　　電訊設(shè)備股短線仍可看好

　　受業(yè)績推動，中移動上周五一舉突破38港元關(guān)口，收盤漲1.729%至38.25港元。在中移動大幅提高資本開支預(yù)算的激勵(lì)下，各電訊設(shè)備股上周五普遍收高。晨訊(2000.HK)、京信通信(2342.HK)、南京熊貓(0553.HK)、中興(0763.HK)上漲6.69%-10.98%。分析師指出，在巨大買盤的推動下，相關(guān)股份短線仍可看好。