北京郵電大學信息產業(yè)政策與發(fā)展研究所 闞凱力


中國電信在幾經磨難之后，終于要上市了。問題是：它目
前繼續(xù)在我國南方的21個省市保有壟斷地位。這樣的公司上市對各方的利弊關系如何？甚至，中國
電信究竟是不是應該上市？這至少可以從對國家、對消費者、對企業(yè)自己這三個方面分析。


中國電信上市對消費者不利


1999年，世界銀行首席經濟學家、諾貝爾獎金獲得者、前
斯坦福大學教授斯蒂格里茲訪問了中國。他在演講中對中國與俄羅斯的經濟體制改革進行了比較。
他認為：由計劃經濟向市場經濟過渡，有兩件事情要做：第一件是打破壟斷引入競爭，第二件是改
變所有制。但是在這兩件事情的先后順序上中國和俄國采用了不同的策略。中國是先打破壟斷，然
后再逐步實現所有權的多元化，所以取得了巨大的成功；而俄羅斯則恰恰相反，在沒有打破壟斷的
情況下就把國有企業(yè)私有化了，結果對俄國的經濟造成了巨大的破壞。造成上述不同結果的原因
是：國有壟斷盡管是官商、效率低下，但因為是國有，所以不會全力以赴地謀求壟斷利潤。但是它
一旦私有，利潤就是它的唯一目標。那么，它謀求超額利潤最有效的方法就是利用自己的壟斷地位
去盤剝消費者。比如，天然壟斷性很強的自來水公司一旦私有，政府如果缺乏有效的管制措施，自
來水很快就會變成天價。不僅如此，這種企業(yè)還必將采取種種方式對其它企業(yè)進行不公平競爭，進
行“壟斷延伸”，不斷加強并擴大自己的壟斷地位。因此，斯蒂格里茲的結論是：“國有壟斷是懶
漢，而私有壟斷是惡魔”。


現在中國電信還具有很強的壟斷性，它不但擁有天然壟斷
的市話，而且經營著多種競爭性業(yè)務。即使在國有的情況下，中國電信也已經在很多領域利用自己
的壟斷地位進行著“延伸”和不公平競爭，如長途電話卡、“小靈通”、尋呼、因特網業(yè)務、等
等。但是，值得慶幸的是——它是國有的。拆分前，中國電信一年才向國家上繳十多個億的利潤，
相對于幾千億的國有資產，其資產利潤率是非常低的。但是正如現在的上市過程已經證明的，中國
電信一旦上市，它必然面臨著牟取利潤的巨大壓力，也就是必須想盡一切方法來謀求超額利潤，換
句話說就是要利用手中的壟斷來盤剝消費者，進一步擴大對其他電信企業(yè)的不公平競爭。這是所有
上市公司的性質決定的，不可能以任何人的意志為轉移。所以，中國電信上市的第一個結果就是：
消費者的利益必將受到極大地損害。


中國電信上市對國家不利


首先，政府監(jiān)管的難度必然大大提高。眾所周知，我國的
電信監(jiān)管機制遠非完善，現在對于監(jiān)管中國電信這樣的“龐然大物”已經往往力不從心。但是，上
市后的中國電信將變成“惡魔”，不但將千方百計地盤剝消費者，而且將拼命地擴大壟斷延伸，進
行不公平競爭，政府管制的難度必然大大提高。原來因為是國有企業(yè)，所以必要時政府還可以出面
行政干預。但是因為上市了，尤其是加入了國際資本，政府的監(jiān)管一旦對企業(yè)的利益發(fā)生損害，它
就會利用一切合法、半合法、或非法的手段與政府對抗，甚至與政府訴著公堂。在我國的法制與監(jiān)
管體制尚不健全的今天，其破壞作用可想而知。


第二，我國電信體制深化改革的難度必然提高。中國電信
上市本來沒有什么賣點，唯一的賣點就是它的壟斷性，這在它的招股說明中已經是直言不諱。既然
投資者買的就是中國電信的壟斷性，而且實質上是與原獨資所有者（中國政府）達成一種契約關
系，那么今后進一步打破壟斷時，必將引起股東的抗議，使我國政府背上出爾反爾、欺騙投資者的
“罵名”。例如，香港電信一直擁有國際長途業(yè)務的壟斷經營權，而且是私有的。香港回歸前的
1996年，香港政府想要打破它的壟斷，結果只能拿出幾百個億來向股東贖買。同樣，目前中國電
信作為壟斷企業(yè)上市，將來要其打破壟斷格局的難度和成本必然大大增加，甚至也只能用巨資向外
方贖買。


第三，中國電信上市以這種方式上市是國有資產的巨額流
失。對優(yōu)質資產剝離，“靚女先嫁”，這是公司上市的基本原則。但是為了保住自己“市話壟斷、
長途盈利、交叉補貼、壟斷延伸”的壟斷格局，這次中國電信偏偏要把不盈利的市話與盈利的長途
捆綁在一起上市。即使目前上市的四個省市的市話盈利，投資者也會想到今后把其它省裝到上市公
司這個“筐”里的后果。更何況，目前世界電信業(yè)處于“泡沫”破滅之際，被稱為是電信業(yè)的“冬
天”，所以投資者對中國電信上市的表現非常冷淡。在這種壓力下，中國電信上市的招股價格僅僅
略高于相應的資產凈值。資產凈值，就是全部資產經過折舊之后的賬面價值。比如說光纜、電纜是
十年折舊，交換設備是五年折舊，之后它們的帳面價值就為零。但是光纜、電纜的使用壽命絕對不
止十年，交換設備的使用壽命也絕對不止五年，因此可以說中國電信的大部分資產已經在折舊后嚴
重貶值，甚至是帳面價值為零的資產。但是，如果聯通要用中國電信的交換機或者光纜，說“這些
設備經過折舊已經沒有價值了，我要免費使用”，中國電信肯定不會同意。而這次中國電信按照這
種股票價格上市，實際上是把大量的國有資產白白地拱手送給了外資。相比之下，中國移動的廣
東、浙江二省在1997年的上市，出讓23.5%的股份就比歷年累計總投資還多出近一倍，公司市值相
當于總投資的八倍，凈資產的幾十倍，國有資產大幅度增值，所以是非常成功的。但是，這次中國
電信上市不但沒有增值，只能概括為空前的國有資產流失，實在是聞所未聞。


這種上市對中國電信自己也不利


第一，上市必然引發(fā)新一輪的大規(guī)模重復建設和資金浪
費。世界上“電信泡沫”的原因就是在需求不足的情況下盲目投資。中國電信經過近年的超速發(fā)
展，其通信能力實際上已經遠遠超過了需求?，F在有購買力的用戶都已經安裝了電話，但大量設備
仍處于閑置狀態(tài)。而幾個國有企業(yè)不計經濟效益的惡性競爭，更是使重復建設非常嚴重。比如說光[!--empirenews.page--]
纜，北京的城域網就有三四個，全國主要干線上的光纜也有七八根，其實全部業(yè)務量的總和連一根
光纜都用不了。因此，中國電信目前應該在改進服務的同時努力消化存量資產，根本就不需要大量
的外來資金進行投資。但是，中國電信通過上市“圈”到了幾百億資金以后，為了向股東有所交
代，唯一的出路就是擴大投入，被迫進行無效投資，也就是繼續(xù)擴大電信的“泡沫”，形成新一輪
的重復建設。這樣作必然使中國電信的經濟效益惡化，對企業(yè)的損失很大，對作為大股東的國家損
失也很大，而且這些損失遲早要轉嫁到消費者頭上。


第二，上市后中國電信的經營將更加困難。上市后的中國
電信將仍由國家控股，其領導人繼續(xù)由作為大股東的政府任免。但是，國家的根本利益是以電信作
為基礎設施，推動整個國民經濟的發(fā)展，同時政府又肩負著保護消費者利益的責任。這種目標與國
際投資者的盈利目標從根本上是不一致的，甚至往往是矛盾的。因此，中國電信處于國家利益與盈
利目標的夾縫中，其經營策略必將自相矛盾，左右為難，使政府、消費者、投資者都不滿意，其經
營更加困難。


綜上所述，可以看到中國電信的上市對消費者、對國家、
對企業(yè)本身都是百害而無一利。那么，為什么中國電信還要拼死拼活地海外上市呢？其原因可能有
二：

　

其一，中國電信要通過上市來深化自己的改革，扭轉企
業(yè)不講經濟效益的經營方式，同時進行人事勞資制度的改革。說穿了，是以外資介入為“借口”來
推動改革。但是，這種作法只能反應中國電信對改革的軟弱和不徹底。如果中國電信真的要改革，
去年在討論電信拆分時它就不會如此拼命反對了。但是在錯過拆分這個改革的最好“借口”、采取
了“橫拆”這種無關痛癢的方案之后，它目前只是要在不觸及自己根本利益的前提下進行一些小改
小革。這對于從根本上改變中國電信的壟斷性官商性質是無濟于事的，最多也只能作一些表明文章
而已。


其二，中國電信要用海外上市的方式使自己的壟斷永久
化，有意識地增加對其深化改革的難度。當然，這種目標根本不可能拿到桌面上來，最多是自己肚
子里的小算盤。但是，電信業(yè)打破壟斷的歷史潮流不可阻擋，連上市百年、完全私有的美國電報電
話公司（AT&T）都避免不了壟斷被打破的命運，更何況處于社會主義中國的中國電信呢？


實踐是檢驗真理的唯一標準。中國電信即將上市，這是不
是一個錯誤的決定，是不是真的百害而無一利，歷史將作出結論。


摘自ChinaByte