山西證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))股份有限公司分析師(張旭)7月25日發(fā)布京東方A(行情 股吧 買賣點(diǎn))(000725)的研究報(bào)告。

募投項(xiàng)目前期工程均已完工，預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)。合肥第8.5代薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)項(xiàng)目目前基建基本完成，已開(kāi)始一期工藝設(shè)備搬入，預(yù)計(jì)正常生產(chǎn)年銷售收入為237.23億元；重慶第8.5代新型半導(dǎo)體顯示器件及系統(tǒng)項(xiàng)目已完成前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)正常生產(chǎn)年銷售收入為271.93億元；第5.5代AM-OLED有機(jī)發(fā)光顯示器件項(xiàng)目已完成廠房基建，正在進(jìn)行設(shè)備調(diào)試，11月產(chǎn)品點(diǎn)亮并投產(chǎn)，預(yù)計(jì)正常生產(chǎn)年銷售收入為175.44億元；觸摸屏生產(chǎn)線項(xiàng)目已完成前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)正常生產(chǎn)年銷售收入為53.77億元。


公司生產(chǎn)良好，各產(chǎn)線滿銷滿產(chǎn)。據(jù)了解，今年上半年，公司各生產(chǎn)線均保持滿銷滿產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和原材料(行情 專區(qū))成本控制成效明顯，高附加值產(chǎn)品比重進(jìn)一步提高，生產(chǎn)狀況良好。公司形成了良性的需求導(dǎo)向機(jī)制，根據(jù)面板市場(chǎng)中小訂單飽滿的情況，將高世代產(chǎn)線產(chǎn)能向中小面板方向傾斜，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變有效提升了公司市場(chǎng)份額，滿足了下游客戶的市場(chǎng)需求。目前公司4.5代線和5代線已全部投入手機(jī)用面板切割，6代線約有60%的產(chǎn)能用于平板電腦，下半年這一比例有望繼續(xù)提升。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。目前行業(yè)整體需求旺盛，公司產(chǎn)品線全部維持滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)。分析師認(rèn)為小尺寸面板價(jià)格向下空間有限，下半年可能維持當(dāng)前水平，大尺寸面板價(jià)格在3季度末還有可能會(huì)小幅上調(diào)，公司此次募投項(xiàng)目瞄準(zhǔn)高增長(zhǎng)的面板市場(chǎng)需求，投產(chǎn)后將極大的提升公司市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。根據(jù)分析師的假設(shè)測(cè)算，預(yù)計(jì)2013年和2014年EPS分別為0.12元和0.15元。分析師維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

投資風(fēng)險(xiǎn)：

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格和毛利下滑風(fēng)險(xiǎn)；面板需求放緩的風(fēng)險(xiǎn)。