事件:公司3月28日舉行2013年業(yè)績說明會和戰(zhàn)略發(fā)布會,我們與公司董事長、董秘以及金達照明董事長進行了深入交流。

去年打下堅實基礎,產(chǎn)品和品牌知名度迅速提升

去年是公司發(fā)展的關鍵一年,公司在全球率先開創(chuàng)的小間距LED電視訂單增長迅速,在軍隊、政府、商業(yè)等領域迅速滲透,并逐步向高端民用市場滲透。海外市場上則通過德國寶馬總部、火箭豐田中心等標志性項目取得突破,實現(xiàn)連續(xù)三年倍增。

公司作為國內科技創(chuàng)新的典范被國內50多家媒體報道,并有機會向中央領導展示。有助于公司產(chǎn)品進一步打開市場知名度,在更多領域推廣。

未來三年戰(zhàn)略定位--?四輪驅動下的LED領創(chuàng)者?

未來三年公司將基于LED顯示和LED小間距電視,進軍LED智能照明和LED文化傳媒,形成四輪驅動的局面:

小間距電視:經(jīng)過去年的積累,今年小間距電視替代大屏拼墻、會議室投影的速度將進一步加快,公司收購互聯(lián)億達后,在廣電領域的滲透成效顯著。海外市場上,今明兩年也將連續(xù)保持50%以上的高增長。公司今年多款高端民用產(chǎn)品將面世,市場潛力巨大。

文化傳媒:LED顯示屏是廣告?zhèn)髅嚼硐氲木珳释斗琶襟w,公司正在尋求優(yōu)質廣告?zhèn)髅焦咀鳛橥顿Y合作對象,將價值鏈從LED器件制造向系統(tǒng)集成甚至運營延伸。未來以LED顯示屏部分價值換取運營時間的模式可能將越來越成熟。

智能照明:公司通過收購金達照明以及與河東電子戰(zhàn)略合作分別進入戶外和室內照明市場,且均以工程項目為主,與公司將形成強大的協(xié)同效應。收購金達照明后,未來可以面向大型項目甚至整個城市的總包,符合城市統(tǒng)一亮化、集中控制的需求;與河東電子戰(zhàn)略合作進入智能建筑、智能家居市場,也有利于公司搭建智能集成平臺,優(yōu)化銷售模式。

今明兩年利潤1.53、2.35億元,目前估值27、17倍,建議買入

公司今年最低利潤目標1.3億元--股權激勵行權目標8000萬、金達照明業(yè)績承諾2250萬、互聯(lián)億達業(yè)績承諾700萬、政府補助2500萬。

我們認為今年小間距LED電視訂單今年很可能超預期,面向普通商用和民用市場的產(chǎn)品也開始發(fā)力,預計母公司業(yè)績增長35%--超9000萬。另外互聯(lián)億達、金達照明有很大希望超出承諾的業(yè)績,河東電子25%股權如果上半年順利完成收購,也將貢獻投資收益400-500萬左右。

預計今明兩年凈利潤1.53、2.35億。對應攤薄EPS0.94、1.46元,目前估值僅27、17倍,建議買入,目標價37.6元,對應今年40倍PE。