聯(lián)建光電公布2013年半年報。公司2013年上半年營業(yè)收入為2.53億元,較上年同期增長12.91%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為863.03萬元,較上年同期增長10.07%;基本每股收益為0.07元,與上年同期基本持平。歸屬于上市公司凈資產為5.64億元,較上年同期下滑1.07%。本期不計劃派發(fā)現(xiàn)金紅利,不送紅股,不以公積金轉增股本。

事件分析:

LED顯示屏增長良好,海外市場提速明顯。2013年上半年,公司LED顯示屏不同應用細分市場發(fā)展不均衡,整體仍保持一定增長;公司LED顯示屏上半年實現(xiàn)國內主營收入1.67億元,同比增長10.31%,毛利率21.87%,因國內市場競爭激烈,毛利率同比下降3.40%;公司LED顯示屏上半年實現(xiàn)出口銷售收入8477.97萬元,同比增長20.46%,毛利率30.5%,同比上升2.72%。LED顯示屏國外市場空間廣闊,相比國外公司,國內LED顯示屏公司受益于成本優(yōu)勢、技術水平發(fā)展等因素,未來增速良好。因此公司LED顯示屏上半年仍然保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

產業(yè)鏈向下延伸,廣告銷售將成為下一個利潤增長點。公司業(yè)務逐步向下游全國LED戶外廣告聯(lián)播網延伸,上半年子公司聯(lián)動文化自營廣告點位70余個,自營點位已達LED戶外廣告運營商前三名,廣告點位的時間成本攤銷及運營費用已形成,但廣告銷售剛起步,尚未形成規(guī)模。聯(lián)動文化通過與聯(lián)建光電廣告客戶合作建屏分取廣告時間,或者聯(lián)建光電廣告客戶向聯(lián)建光電購屏的同時聯(lián)動文化向該客戶購買一部分廣告時間等模式,因此聯(lián)動文化具備與同行更好的采購成本優(yōu)勢;目前已獲得口子窖、東陶(TOTO)、奧迪、一汽豐田、居然之家等客戶認可并簽訂合同,廣告上規(guī)模之后毛利率將大大高于LED顯示屏制造部分,盈利情況將逐步改善,預計下半年將基本實現(xiàn)下半年度的盈虧平衡。

盈利預測與投資建議:

盈利預測及投資建議。公司作為國內LED顯示屏行業(yè)的龍頭企業(yè),目前在戶外LED廣告點位已位于全國前三,相比前兩家公司具有LED顯示屏制造商和廣告運營商全產業(yè)鏈,具備成本優(yōu)勢和采購優(yōu)勢,未來銷售步入正軌上規(guī)模之后,LED顯示屏制造與廣告可互相帶動,獲得雙重盈利。分析師看好公司未來發(fā)展前景,首次給予公司“增持”投資評級。

投資風險:

市場競爭加劇導致的產品降價及毛利率趨降風險