公司是國(guó)內(nèi)定位于中高端的照明封裝龍頭企業(yè)，綜合實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。公司產(chǎn)品技術(shù)在國(guó)內(nèi)相對(duì)領(lǐng)先，封裝厚度屢屢領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行。公司以專業(yè)白光照明封裝在業(yè)內(nèi)著稱，多年的經(jīng)驗(yàn)和客戶信任的積累在照明應(yīng)用快速興起的時(shí)候，最容易獲得客戶的訂單。

貼片封裝領(lǐng)域，公司迅速提高市場(chǎng)占有率，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2011年末公司貼片封裝產(chǎn)能約為200KK/月，由于需求快速增長(zhǎng)，1Q12產(chǎn)能成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要瓶頸。公司將通過挖潛以及2季度末廠房投產(chǎn)增加產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2012年有效產(chǎn)能增長(zhǎng)約70%，而2013年則增長(zhǎng)80%，實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖倥郎?/SPAN>

積極布局LED應(yīng)用領(lǐng)域。因應(yīng)封裝和應(yīng)用產(chǎn)業(yè)相互滲透融合的發(fā)展趨勢(shì)。車燈業(yè)務(wù)訂單近期急劇增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2012年汽車照明銷售收入將增長(zhǎng)1倍，毛利率則保持較高水平。通用照明領(lǐng)域公司的國(guó)內(nèi)渠道建設(shè)仍在規(guī)劃中，銷售增速略低，預(yù)計(jì)12年增長(zhǎng)60%，毛利率預(yù)計(jì)將伴隨銷量上升而緩慢下降。

預(yù)計(jì)公司2012-2014年銷售收入將分別為7.97、11.82和15.95億元，同比增長(zhǎng)45%、48%和35%；凈利潤(rùn)分別為0.98、1.36和1.77億元，同比增長(zhǎng)分別為35%、38%和32%。盈利預(yù)測(cè)基于偏向穩(wěn)健的毛利率假設(shè)以及渠道建設(shè)初期投入。

預(yù)計(jì)2012-14年EPS分別為0.80、1.11和1.47元/股?？紤]到電子成長(zhǎng)類公司的平均估值水平，我們認(rèn)為12個(gè)月合理估值為12年30倍PE，合理價(jià)格24元，首次給予增持評(píng)級(jí)。