史進(jìn)峰 師同
2月20日，華為公司宣布放棄收購(gòu)美國(guó)3Leaf Systems公司，中國(guó)企業(yè)再次倒在了美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)的“安全壁壘”面前，這家中國(guó)知名民營(yíng)企業(yè)的出海失利會(huì)否影響2011年中國(guó)公司的海外并購(gòu)前景？
“華為可能是個(gè)案，我不覺(jué)得從監(jiān)管環(huán)境來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在與之前有很大區(qū)別。”2月22日，摩根大通(J. P. Morgan)董事總經(jīng)理、中國(guó)區(qū)投行業(yè)務(wù)主管顧宏地博士接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示。
支持顧宏地做出如上判斷的，恰是2010年全球并購(gòu)交易市場(chǎng)的全面回暖。Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示，2010年度全球企業(yè)并購(gòu)交易總額達(dá)2.27萬(wàn)億美元，自2008年的下滑后明顯回升，而中國(guó)地區(qū)并購(gòu)交易額占全球總交易額的比例仍維持在2008年較高水平，占全球份額的8%，并購(gòu)交易額已上升到2360億美元。
“中國(guó)地區(qū)并購(gòu)交易額已接近全球的10%，金融危機(jī)前中國(guó)占比一般都在2%-3%左右，從單一國(guó)家來(lái)說(shuō)，中國(guó)已是數(shù)一數(shù)二的并購(gòu)交易額大國(guó)，僅次于美國(guó)”。
此外，中國(guó)地區(qū)并購(gòu)交易活躍還得益于逐漸提高的中國(guó)企業(yè)并購(gòu)能力，過(guò)去中國(guó)企業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)告訴他們，“現(xiàn)在不高調(diào)反而成功率比較高?！?br /> 與2005年并購(gòu)優(yōu)尼科折戟沉沙比，2010年10月，中海油公司成功拿下美國(guó)South Texas油氣資產(chǎn)33%的權(quán)益。
成敗之間不過(guò)五年。顧宏地認(rèn)為，美國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)參與者、競(jìng)購(gòu)的審查程序并沒(méi)有變化，變化的是中國(guó)企業(yè)更加懂得如何獲得成功，“首先是并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)的變化，此次中海油是一個(gè)資產(chǎn)權(quán)益收購(gòu)，設(shè)計(jì)的交易結(jié)構(gòu)較易獲得審批支持?！?br /> 中國(guó)企業(yè)并購(gòu)能力的提高，還體現(xiàn)在交易結(jié)構(gòu)更趨向復(fù)雜化，以2010年5月份廣州汽車(chē)并購(gòu)香港駿威汽車(chē)為例，并購(gòu)、私有化和上市同時(shí)進(jìn)行。
顧宏地表示，此種交易結(jié)構(gòu)此前從來(lái)沒(méi)有過(guò)，“國(guó)企也能夠嘗試嶄新的交易結(jié)構(gòu)，使其達(dá)到上市、整合和并購(gòu)?fù)瑫r(shí)完成?！?br /> Dealogic數(shù)據(jù)顯示，2010年中國(guó)境外并購(gòu)交易持續(xù)上升且成功率達(dá)到高值，失敗率由2009年的41%降到2010年的12%，其成功交易額高達(dá)540億美元。
顧宏地認(rèn)為，從總的環(huán)境來(lái)說(shuō)，2010年跟過(guò)去兩三年并沒(méi)有太多的變化，政府對(duì)并購(gòu)的敏感度集中在2009年，主要由于當(dāng)時(shí)資產(chǎn)的貶值非?？欤嘏址浅？欤芏嘟灰讜?huì)受此影響，而產(chǎn)生不確定因素?！白罱鼉赡辏业共挥X(jué)得有特殊的風(fēng)險(xiǎn)因素在里面。”
摩根大通認(rèn)為，未來(lái)獲取資源依然是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主要?jiǎng)恿χ?，其出發(fā)點(diǎn)有三，即獲取對(duì)自然資源的控制權(quán)、增強(qiáng)生產(chǎn)型企業(yè)面向海外資源供應(yīng)商的談判定價(jià)權(quán)以及獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的大宗商品，避免市場(chǎng)波動(dòng)。