時下，第一時間與“十八屆三中全會”精神緊密合拍、踏準“改革與圓夢”的時代最強音、布局2014年度中國金融市場被火速提上日程?！洱R魯證券2014年度中國金融市場投資策略報告會》舉辦，深度剖析藍圖頂層設計、詳細解讀最熱門話題、全面解析國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢。

分析師劉統(tǒng)在會上表示， 最后是投資策略的問題，第一條是確定性的，配網(wǎng)和節(jié)能環(huán)保。第二條是變革當中的醞釀機遇，這塊是新能源，我們認為光伏彈性更好，風電相對穩(wěn)健。第三條，特高壓這一塊，關注平高。

以下為文字實錄：

劉統(tǒng)：電力投資整體規(guī)模在7000到8000億元，電網(wǎng)投資會接近4000億，并且在未來相當長一段時間我們認為這個投資規(guī)模也不會有太大的變化，我們看到一些變動，首先是人員的一些變動，國家電網(wǎng)這邊基本上跟前邊的領導班子團隊基本是一致的，新成立了一個部門叫能源局，把原先電監(jiān)會的職能全部并到了這邊，能源局一定程度上承接了發(fā)改委在能源規(guī)劃，電網(wǎng)規(guī)劃方面的一些職能，應該說能源局是相對強勢的部門，這個強勢部門的成立對電網(wǎng)規(guī)劃有什么樣的影響?我們后面會做一個詳細的分析。這個變革主要分在三個領域，第一個是破解電網(wǎng)的壟斷，到底電網(wǎng)未來怎么走?我們傾向于是維持大的現(xiàn)有的電網(wǎng)不變，整個電網(wǎng)建設現(xiàn)在還有相當多的工作沒有做，如果這個時候把國家電網(wǎng)拆掉，包括跟普通居民密切相關的網(wǎng)絡建設，還有新能源的并網(wǎng)工作，可能后面執(zhí)行起來會相當麻煩。另外就是傳統(tǒng)能源和新能源的抉擇，我是這樣想的，在十五和十一五期間，重工業(yè)快速發(fā)展的過程當中，提能源結(jié)構(gòu)的變革是不太現(xiàn)實的，進入十二五，我國的經(jīng)濟增速趨緩，每年用電量增速在6到8%，用電量增速的趨緩給我們提供了能源轉(zhuǎn)型的契機，新能源這兩年有比較快速的發(fā)展，傳統(tǒng)火電有基本配制功能，整體規(guī)模保持穩(wěn)定。還有交流聯(lián)網(wǎng)和常規(guī)的交流聯(lián)網(wǎng)兩個中間的爭議，特高壓是國家提出來的，國家電網(wǎng)所管的范圍太大了，所以它希望推行一個大的電網(wǎng)，形成一個聯(lián)網(wǎng)，并且國家電網(wǎng)為此做了嘗試，現(xiàn)在基本建成有兩條線路，這兩條線路的效果是非常好，極大緩解了集中區(qū)域的用電問題。在能源局以及發(fā)改委這邊，可能大家對特高壓交流輸電的穩(wěn)定性還存在質(zhì)疑，整體來看這一塊仍然還有一定的不確定性。下面做一個具體到細分行業(yè)的分析。

在這樣的變革當中我們認為還是有一定確定的投資領域，這塊主要是配網(wǎng)和節(jié)能環(huán)保，為什么說配網(wǎng)是相對確定呢?大家可以看到相關的政策，無論是國務院還是到能源局，還是到國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)，都在強調(diào)要加強城市配電網(wǎng)建設，特別是國家電網(wǎng)跟南方電網(wǎng)，這邊應該來說已經(jīng)從2011年開始連著提了兩三年的配網(wǎng)建設，但是由于配網(wǎng)的標準制定稍微慢于預期，實際的投資并沒有特別多，國務院和能源局這邊的催促之下，我們認為2014年會進入相對爆發(fā)期。對于智能配網(wǎng)這塊的市場空間很大，從當時形式來看，我們的配網(wǎng)跟國外相比差距還是非常明顯。另外一塊是配電自動化率，五翁這個其中本已經(jīng)基本上實現(xiàn)了全部覆蓋，另外一個問題，從2008年當時有一個4萬億投資，有家電下鄉(xiāng)的東西，這一塊包括冰箱、洗衣機、彩電等等，這些涌入了廣大的農(nóng)村和普通家庭里面，這些設備都是一些新型的設備，里邊對供應鏈可靠性的要求，還有對原先供應鏈復合量的要求都會有很大的擴張，這需要滿足居民的需求，我們大概做了一個測算，未來幾年，我們預計配網(wǎng)這一塊總的投資在2000到2500億一年，其中配網(wǎng)智能化這一塊投資在200到400億之間。談了這么多配網(wǎng)的行業(yè)情況，大家更關注的是設備商選擇標的的問題。

設備商在國內(nèi)當前是分為三大類，第一大類是全套的解決方案，這塊是南瑞和許繼，它們提供了全系列的產(chǎn)品，許繼電氣在2011年在山東拿了一個大單，那個單子有30多個億，支持了公司12年、13年的業(yè)績增長，這一塊我們相信南瑞也是有這個實力的，特別是今年年初南瑞集團一個做配電開關的廠商進來之后，再加上本身配網(wǎng)自動化的業(yè)務，也具備了全套解決方案，只是說國家電網(wǎng)這段時間在許繼和南瑞之間做了一個平衡，導致許繼這兩年的業(yè)績快速釋放，南瑞未來還是有很大空間的。第二個就是自動化解決方案商，提供的產(chǎn)品是南瑞跟許繼主站、子站、終端的產(chǎn)品。另外就是一次設備的制造商，這塊大家印象比較深刻的，如果說明年整個配網(wǎng)投資能夠有比較快的成長，這一塊應該是一個最容易見到效果的地方。

節(jié)能環(huán)保，這個不用多說，具體到我們行業(yè)主要可能有后面三個方面，一個是固費處理，還有就是變頻改造，還有非晶變壓器的應用。我們看好的標的是謀求轉(zhuǎn)變，從簡單的設備供應商慢慢轉(zhuǎn)向工程總包，最后向電站運營等領域拓展的上市公司。這是相對來說比較確定的領域。

另外我們關注變革產(chǎn)生的機遇，這個機遇是在新能源領域，新能源領域分為兩大塊，一大塊是光伏，一塊是風電，光伏當前裝機容量比較少，去年差不多有830萬千瓦，火電有7、8個億千瓦，風電去年是7500萬千瓦，跟國際市場做個對比，基本上相當于德國的五分之一還不到，美國能源結(jié)構(gòu)的問題，對新能源這一塊并沒有特別多，裝機容量相當，今年會有比較大的增長，另外就是國家當前有一個問題，光伏產(chǎn)量占到全球50%的產(chǎn)量。另外一個是風電的問題，我剛才談到了風電的裝機規(guī)模是7500萬千瓦，它的裝機容量不小，但是有一個主要的問題是并網(wǎng)，在2011年還有2012年年初，風極脫網(wǎng)，還有葉片撕裂，導致西北那邊很多風機直接脫網(wǎng)，對整個電力系統(tǒng)造成了很大的沖擊，在2012年整個風電裝機規(guī)模下滑了將近有50%，但是我們看到后邊這些政策慢慢已經(jīng)出臺，相關的這些問題都會得到解決。

先講光伏，光伏首先發(fā)電成本的下降，從08年到12年光伏發(fā)電成本下降了約71.4%，另外就是光伏上網(wǎng)價格的明晰，這是今年8月份能源局公布的光伏標桿上網(wǎng)電價，這一塊大家看過德國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以看到，在標桿電價出臺后是爆發(fā)式的增長，首先就是成本下降跟補貼政策的明晰，在這個前提之下，我們測算了整個光伏項目的投資收益，三類地區(qū)我們按照1450小時、1550小時還有1350小時一年持續(xù)光照時間測算，測算下來內(nèi)部報酬率已經(jīng)高達11%到13%之間，收益非?？捎^，之前達到8%、9%光伏電站投資的熱情就會非常明顯。

風電，我們看到并網(wǎng)問題正在逐步解決，最近一次是南方電網(wǎng)這邊，關于光伏等新能源，這塊有風電的措施，發(fā)改委有它們的，國家電網(wǎng)南方電網(wǎng)，還有能源局都有相關的政策，我們相信未來它還會再出臺一系列的政策解決這個新能源并網(wǎng)的問題，后面的裝機會有明顯的增長。風電和光伏我們做了一個對比，我們對光伏的判斷，光伏整個彈性是最好的，也就是說它有一個量的問題，因為基數(shù)比較低，還有利的問題，它的業(yè)績會有相當大的彈性。風電，對它的評價是相對穩(wěn)健的態(tài)。

下面講一下特高壓這一塊，特高壓的判斷我們是這樣，首先國內(nèi)的電源建設除了傳統(tǒng)的火電還有水電，另外在東南沿海始逐步開建了，主要是核電，上面有相關據(jù)，大家可以看，西南水電距離比較遠，西南到東部用電集中區(qū)域有2000公里左右，這一塊用特高壓直流輸電是非常合適的，東南沿海從福建到上海，這個距離就明顯用高壓直流效益體現(xiàn)不出來，這時候更適合用高壓交流輸電線路做大功率的疏散應用。我們看到特高壓整個設備的運行是非常穩(wěn)定的，兩條示范線路，第一條示范線路已經(jīng)平穩(wěn)運行了四年多，第二條已經(jīng)差不多有一年了，解決了國內(nèi)輸電問題，特高壓輸電技術已經(jīng)得到了國際點工委的肯定，作為國際標準。

最后是投資策略的問題，第一條是確定性的，配網(wǎng)和節(jié)能環(huán)保。第二條是變革當中的醞釀機遇，這塊是新能源，我們認為光伏彈性更好，風電相對穩(wěn)健。第三條，特高壓這一塊，關注平高。還有一點，當一個行業(yè)趨于平穩(wěn)的時候有不少公司會采取一些措施，包括有一些可能進行重組，我們對國電南自做了很大的預期，公司本身的技術實力和銷售收入都是不錯的，技術實力是絕對沒問題的，國內(nèi)變電站，自動化領域排在含三的企業(yè)，它的銷售收入一年差不多有40、50個億的收入，凈利潤非常大，主要的標的智能電網(wǎng)這邊大家可以看一看。最后是重點公司的估值評價表。我的發(fā)言就到這里，謝謝大家。