智能配電高速發(fā)展，份額向龍頭集中

智能配電進(jìn)入了高速發(fā)展期，配電自動(dòng)化將先行啟動(dòng)，我們預(yù)計(jì)至2020年僅配電自動(dòng)化主站和終端的市場(chǎng)容量就將超過(guò)500億元。智能配電建設(shè)應(yīng)會(huì)按照項(xiàng)目數(shù)量、覆蓋率、一體化和一二次融合四個(gè)層次依次展開(kāi)，我們測(cè)算2012年智能配電投資將增長(zhǎng)113%，達(dá)35億元。在智能電網(wǎng)融合趨勢(shì)下，我們判斷智能配電市場(chǎng)份額將向具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的一體化龍頭集中，配調(diào)一體化建設(shè)明顯提升了國(guó)電南瑞[32.66-0.85%股吧研報(bào)]的競(jìng)爭(zhēng)力，我們預(yù)計(jì)其在智能配電試點(diǎn)中的中標(biāo)率將達(dá)61%(傳統(tǒng)配電時(shí)代份額僅10-20%)。此領(lǐng)域我們看好國(guó)電南瑞。

預(yù)計(jì)已獲批核電項(xiàng)目2012年恢復(fù)建設(shè)概率較高，零部件廠(chǎng)商業(yè)績(jī)彈性大核電不可或缺，我們預(yù)計(jì)“十二五”期末將建成4000萬(wàn)核電裝機(jī)，2020年核電運(yùn)行裝機(jī)7000-8000萬(wàn)千瓦、在建超過(guò)3000萬(wàn)千瓦較為合理。我們認(rèn)為核電重啟將分短期、長(zhǎng)期兩步走：2012年已獲批項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)概率應(yīng)較高，在手和新接訂單應(yīng)能有力支撐江蘇神通[27.221.45%股吧研報(bào)]等零部件廠(chǎng)商2012/13年業(yè)績(jī)；長(zhǎng)期來(lái)看核電建設(shè)景氣或?qū)⒑笠?，三代技術(shù)設(shè)備可能成為“十三五”核電投資主題。我們預(yù)計(jì)核電安全投資將大幅增加，購(gòu)買(mǎi)新安全設(shè)備、增加設(shè)備冗余和提高安全技術(shù)等級(jí)將形成增量設(shè)備需求，未來(lái)行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻進(jìn)一步提高，具有豐富供貨經(jīng)驗(yàn)和良好供貨業(yè)績(jī)的企業(yè)有望受益。此領(lǐng)域我們看好江蘇神通。

2012年鐵路電氣市場(chǎng)景氣有望顯著恢復(fù)

我們認(rèn)為鐵路電氣投資與新投產(chǎn)線(xiàn)路里程正相關(guān)。鐵道部預(yù)計(jì)2012年新線(xiàn)投產(chǎn)達(dá)6366公里，大幅增長(zhǎng)215%。我們判斷2012年鐵路電氣行業(yè)需求將恢復(fù)性地同比增長(zhǎng)約50%。我們認(rèn)為高鐵事故后主管部門(mén)將更加注重安全和設(shè)備的質(zhì)連行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻提高，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)趨于溫和，有利于細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)。