在科技的發(fā)展道路上，離不開能源的助力，特別是再科技飛速發(fā)展的今天，而地球上的能源有限，就需要科研人員不斷開發(fā)新能源，這就再當(dāng)下最需要研發(fā)太陽能的使用。異質(zhì)結(jié)是應(yīng)運(yùn)平價(jià)而生的光伏第五次技術(shù)革命，具備顛覆屬性。異質(zhì)結(jié)技術(shù)契合平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程，降本增效力度不弱于前四次技術(shù)革命，有望帶動(dòng)行業(yè)新增裝機(jī)增量爆發(fā)。同時(shí)具備顛覆性技術(shù)革命屬性，將吸引新的產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注，有望誕生新的行業(yè)龍頭。

異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化大潮的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)是2020Q3。我們從現(xiàn)狀下、理論下、經(jīng)驗(yàn)下三個(gè)維度測算了異質(zhì)結(jié)組件的經(jīng)濟(jì)性，最終結(jié)論為異質(zhì)結(jié)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化仍需滿足兩個(gè)要素：一是異質(zhì)結(jié)設(shè)備投資額降至5億/GW。二是低溫銀漿的國產(chǎn)化。設(shè)備降本結(jié)合銀漿國產(chǎn)將帶來異質(zhì)結(jié)電池成本降至0.97元/W。

異質(zhì)結(jié)市場空間測算。假設(shè)2025年異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，存量異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能為300GW,增量產(chǎn)能為100GW;經(jīng)測算設(shè)備市場空間為300億元，低溫銀漿市場空間為319億元，靶材市場空間125億元，異質(zhì)結(jié)電池市場空間超3000億元，組件市場空間超5000億元。

新型PERC技術(shù)的發(fā)展不容忽視。TOPCON效率和良率仍待進(jìn)一步提高，目前仍不具備經(jīng)濟(jì)性。2019年底的HJT不具備單瓦成本的經(jīng)濟(jì)性，但2020Q3隨著設(shè)備和材料國產(chǎn)化會(huì)較PERC+SE具備經(jīng)濟(jì)性。新型PERC+技術(shù)如果能順利落地，會(huì)具備顯著的經(jīng)濟(jì)性，且經(jīng)濟(jì)性高于2020Q3的HJT，因此如果出現(xiàn)新型PERC+技術(shù)落地，預(yù)計(jì)會(huì)對HJT的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度造成一定影響。

投資策略：給予異質(zhì)結(jié)行業(yè)推薦評級。平價(jià)上網(wǎng)，設(shè)備先行，建議重點(diǎn)關(guān)注異質(zhì)結(jié)設(shè)備投資機(jī)會(huì)，核心推薦捷佳偉創(chuàng)(多重布局，技術(shù)具備安全邊際)，其次推薦邁為股份、金辰股份。其次建議關(guān)注異質(zhì)結(jié)電池組件及材料投資機(jī)會(huì)，核心推薦山煤國際(大手筆布局具備先發(fā)優(yōu)勢)，其次推薦愛康科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：異質(zhì)結(jié)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、設(shè)備及材料降本不及預(yù)期、新型PERC+技術(shù)發(fā)展超預(yù)期。目前太陽能還未能更好被人類利用，需要科研人員不斷努力，研究出更高效地產(chǎn)品，這樣才能保證我們?nèi)祟惖哪茉磯蛉祟惏l(fā)展所需。