根據(jù)集成電路行業(yè)統(tǒng)計顯示，近年來國產(chǎn)芯片股價走低。

昨日，受國家集成電路大基金減持消息影響，三家芯片股兆易創(chuàng)新(603986)、國科微(300672)和匯頂股份(603160)均大幅收跌(跌幅超 5%)。這一消息也讓整個科技股板塊陷入調(diào)整。

此前的 12 月 20 日晚，兆易創(chuàng)新、匯頂科技、國科微分別發(fā)布公告稱，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司(以下簡稱國家大基金)擬自該公告日起 15 個交易日后的 3 個月內(nèi)，采取集中競價交易方式分別減持所持 3 家公司不超過 1%的股份。

在本次減持前，國家大基金持有國科微 2812.55 萬股，占國科微總股本的 15.63%;持有匯頂科技 3020 萬股，約占匯頂科技總股本的 6.63%;持有兆易創(chuàng)新 3121.30 萬股，約占兆易創(chuàng)新總股本的 9.72%。

這是國家大基金成立五年以來的首次減持，這也意味著國家大基金進入了回收期。國家大基金 2014 年 9 月成立，成立時便已確定了 5 年投資期、5 年回收期的規(guī)劃。目前 5 年投資期已滿，一期隨之進入回收階段，市場對此較為關(guān)注。

一位接近國家大基金的相關(guān)人士也對記者表示，減持是因為大基金已經(jīng)到了退出期。

芯謀研究首席分析師顧文軍也表示，國家大基金也是市場化的基金，現(xiàn)在半導(dǎo)體股票形勢好，減持退出一些也可以理解。

信達電子報告稱，本次減持的三家上市公司中，大基金的投資浮盈均在 100%以上。同時，本輪減持由于減持比例較少(僅有 1%)，所以采用了集中競價而非大宗交易方式。

上述報告稱，五年時間，大基金一期共計投資了 18 家 A 股上市公司及 2 家港股上市公司。其中有 6 家設(shè)計公司，4 家制造業(yè)公司，4 家封測公司，4 家設(shè)備公司，2 家材料公司。投資浮盈在 100%以上的公司共有 9 家。其中，中微公司及長川科技的投資浮盈更是在 1000%以上，目前僅有北斗星通是浮虧的。

信達電子認為，從退出節(jié)奏來看，大基金在退出時會綜合考慮公司發(fā)展階段及對市場影響等因素，實現(xiàn)穩(wěn)步有序退出。目前，我國制造設(shè)備材料等板塊，相較國際龍頭仍有差距，公司處快速追趕期，所以退出優(yōu)先級較低。此外大基金二期已于 10 月 22 日正式注冊成立，注冊資本 2041.5 億元人民幣。后續(xù)亦將加碼相關(guān)板塊投資。對于部分已具備國際競爭力，對大基金資金支持需求不高的上市公司而言，大基金或?qū)⒂行蛲顺觥?/p>

上述報告分析，由于大基金二期無法承接一期退出資金，所以大基金在退出時會優(yōu)先選擇和產(chǎn)業(yè)資本對接，通過大宗方式退出。如無合適機構(gòu)對接，大基金也會控制退出比例，在不影響公司經(jīng)營及二級市場穩(wěn)定的情況下，通過競價退出。

大基金減持的原因

按投資計劃已進入回收期：按大基金成立之初的投資計劃看，目前時間點已進入回收期，因此此次減持是投資計劃內(nèi)的事，未來大基金將會從更多的公司中逐步退出。

三家公司都已成長為半導(dǎo)體細分領(lǐng)域龍頭：兆易創(chuàng)新是國內(nèi) MCU 及閃存龍頭，匯頂科技是 A 股市場首個市值突破千億的芯片公司，指紋識別芯片領(lǐng)域全球領(lǐng)先，國科微是國內(nèi)廣播電視系列芯片和智能監(jiān)控系列芯片的主流供應(yīng)商之一。這三家公司目前都已成長為各自領(lǐng)域的龍頭，大基金也完成其培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)及公司的使命。

三家公司股價今年都有較大漲幅，此時退出也能滿足股東的回報率要求。雖然大基金是以培養(yǎng)國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)為使命而成立，但對于股東來說也是有回報率需求的。今年以來三家公司股價均有較大漲幅，此時退出能讓股東得到較為滿意的回報率。

我們認為，大基金此次減持比例皆不超過這三家公司總股本的 1%，相對于其持股比例來說，減持的數(shù)量不大，短期對市場有一定影響，從長期來看，三家公司都已成長為各自領(lǐng)域的龍頭，未來發(fā)展依然值得期待。

目前大基金二期已完成募資，實現(xiàn)募資 2041.5 億元。在投資項目上，大基金二期將更關(guān)注下游應(yīng)用端，希望通過下游產(chǎn)業(yè)鏈帶動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，半導(dǎo)體設(shè)備及半導(dǎo)體材料也是大基金二期關(guān)注的重點。受日韓關(guān)系事件影響，國人更加認識到半導(dǎo)體材料的重要性。半導(dǎo)體設(shè)備和半導(dǎo)體材料均處于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的上游，在整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中有著至關(guān)重要的作用。目前國內(nèi)關(guān)鍵設(shè)備及材料主要依賴進口，推動半導(dǎo)體設(shè)備和材料的發(fā)展勢在必行。

投資策略及組合：對于大基金這次的減持事件，我們認為這是計劃內(nèi)的事件，短期可能會有更多情緒上的影響，但從長遠看公司的發(fā)展還是要看自身的技術(shù)實力。目前大基金二期已完成募資，我們長期看好國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備及材料龍頭企業(yè)。