海外上市融資

　　這將是一個艱難的旅程，但是華虹NEC和中芯國際還是把自己的目光瞄準(zhǔn)了海外資本市場，因為他們太需要資金了。

　　“我們要力爭明年上半年在香港主板上市?！?1月21日，華虹NEC電子有限公司執(zhí)行總裁方朋在回答記者提問時表示。方朋同時還表示，按照財務(wù)機(jī)構(gòu)的分析，華虹NEC此次上市在資產(chǎn)等方面沒有問題，但是方朋沒有透露具體的融資金額。據(jù)了解，華虹NEC此次上市的主承銷商為法國巴黎百富勤。也是在同一天，華虹NEC拿下了一個大的訂單——為美國超捷半導(dǎo)體公司代工生產(chǎn)嵌入式快閃產(chǎn)品。

　　華虹NEC顯然是要保持一種高調(diào)宣傳的姿態(tài)。11月10日，該公司副主席兼行政總裁方培琦在成都一個研討會上透露，公司計劃明年在香港主板上市，以籌集資金作擴(kuò)產(chǎn)及科研之用，并把有關(guān)上市事宜提上議課程表。

　　在上海芯片業(yè)界，與華虹NEC一樣急于上市的還有中芯國際，而現(xiàn)在中芯國際已經(jīng)進(jìn)入所謂的上市“禁言期”，中芯國際新聞發(fā)言人黃貴美對于所有關(guān)于上市的問題都笑而不語。

　　此前的消息顯示，中芯國際在香港及紐約證交所掛牌一案，已經(jīng)敲定由瑞士信貸第一波士頓　CSFB　擔(dān)任全球協(xié)調(diào)人，由瑞士信貸第一波士頓和德意志銀行(Deutsche Bank)共同擔(dān)任全球簿記人。據(jù)稱，中芯國際此次上市計劃發(fā)售公司股權(quán)的25%，鎖定的集資額是7.5億～10億美元，理想的掛牌時間是明年年初。

　　而在此前，國內(nèi)芯片業(yè)界唯一的一家海外上市公司是復(fù)旦微電子(8102，HK)，該公司于2000年8月4日在香港創(chuàng)業(yè)板上市，融資1億港元，也是國內(nèi)惟一一家集成電路設(shè)計上市公司。

　　在超捷半導(dǎo)體總裁兼總執(zhí)行長葉炳輝看來，過去兩三年，世界半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了最嚴(yán)重的衰退，但是從第三季度的情況來看，復(fù)蘇的跡象非常明顯，如果從明年開始，新一波的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣高潮出現(xiàn)，資本市場將會樂于接納新的芯片類上市公司。

　　而根據(jù)ING霸菱的研究報告估計，到2005年前，中國內(nèi)地半導(dǎo)體市場將以35%的年成長率增長，規(guī)模將高達(dá)400億美元，芯片需求量更達(dá)170億片。到2010年，中國將會成為世界第二大半導(dǎo)體市場。這將是海外資本市場一個良好的中國概念。

　　缺錢

　　對于華虹NEC和中芯國際來說，從成立一開始，缺少資金的問題就一直困擾著他們，這也是國內(nèi)所有芯片公司所面臨的一道難題。

　　華虹NEC成立于1997年7月17日，注冊資本7億美元，總投資為12億美元。由上海華虹　集團(tuán)　有限公司　簡稱華虹集團(tuán)　和日本電氣株式會社　簡稱NEC　、日電　中國　有限公司共同投資組建，合資期限20年。其中，華虹集團(tuán)出資5億美元，占有股份71.4%；NEC出資1.3億美元，占有股份18.6%；日電　中國　出資0.7億美元，占有股份的10%。

　　從成立一開始，華虹NEC就向銀行申請了巨額貸款，華虹NEC一開始就向銀行借款5億美元，其中向日本輸出入銀行籌措了3億美元，當(dāng)時，中國建設(shè)銀行就為其中的2.2億美元向日本輸出入銀行提供了有償債務(wù)擔(dān)保。

　　“第一年贏利情況非常好，后來就遇到了下滑，”方朋坦言，華虹NEC的8英寸芯片生產(chǎn)線于1999年9月建成投產(chǎn)，2000年，華虹NEC就實現(xiàn)了30.15億元人民幣的銷售額，3.5億元的利潤，一時成為業(yè)內(nèi)的明星企業(yè)。但是好景不長，2001年，隨著全球DARM市場價格的下滑和NEC在這個市場的失利，華虹NEC開始陷入虧損的泥潭，當(dāng)年共虧損7億元。

　　2002年，華虹NEC持續(xù)虧損，“從今年開始全面復(fù)蘇，明年開始有很大幅度改善，”方朋表示，但是大幅度改善的一個前提是大量的投資。

　　按著華虹NEC一位高層的說法，以前的華虹NEC基本上是NEC的一個分廠，生產(chǎn)計劃和銷售都由NEC代管，其生產(chǎn)的DARM產(chǎn)品主要返銷給NEC，但是隨著全球DARM市場的下滑，NEC在2002年年底決定出售英國分廠，退出在歐洲的內(nèi)存產(chǎn)業(yè)，2003年1月開始，在Elpida 12英寸廠投產(chǎn)后，NEC廣島廠亦停產(chǎn)DRAM，NEC可說是完全自DRAM事業(yè)撤退。

　　在這種情況下，華虹NEC不得不開始自己的轉(zhuǎn)型，從而轉(zhuǎn)變成“獨立經(jīng)營的公司”——有自己獨立的市場、銷售渠道以及研發(fā)能力的經(jīng)營實體。而在生產(chǎn)方面，華虹NEC也在轉(zhuǎn)變?yōu)橐患覍I(yè)的代工廠。據(jù)方朋的介紹，華虹NEC目前已經(jīng)完全轉(zhuǎn)變成代工廠，目前的產(chǎn)能為每月3萬片，而明年會擴(kuò)大30%的產(chǎn)能。

　　與此同時，華虹NEC已經(jīng)買下了工廠旁邊一塊11.6萬平方米的土地，可以再造兩個新廠，這一切都需要大量的資金支持，單純靠銀行貸款顯然不現(xiàn)實。

　　10月22日，美國捷智　JAZZ　半導(dǎo)體公司以5億美元的代價加盟華虹NEC，占股份的11.32%，但是，這點錢要擴(kuò)建新廠顯然是不夠的，一條8英寸線的投資大概為10億美元。

　　而資金問題也同樣困擾著中芯國際，按著中芯國際第一大股東上海實業(yè)(0363，HK)公布的2003年中報來看，上海實業(yè)為中芯國際投資所分擔(dān)的虧損為7539萬港幣，按著它占16.2%的股份來計算，中芯國際今年上半年因為設(shè)備折舊等原因造成的財務(wù)虧損為4.6537億元港幣，而此前有資料表明，中芯國際2002年虧損約9235萬美元。

　　與此同時，中芯國際還在迅速地擴(kuò)張，中芯國際計劃在北京建設(shè)3個工廠，其中的4廠已經(jīng)確認(rèn)為12英寸芯片廠，“明年上半年會陸續(xù)開始裝機(jī)”，中芯國際新聞發(fā)言人黃貴美表示。

　　雖然今年9月份中芯國際宣布從國際市場通過私募的方式融資6.3億美元，但是這對于一個12英寸芯片廠來說還是杯水車薪，在歐美市場上，一個12英寸芯片廠的投資總額約為15億～20億美元。

　　據(jù)國際調(diào)查公司Susquehanna Internationals groups LLP的研究報告指出，中芯國際將為其位于北京的4廠訂購超過10億美元的制造設(shè)備。雖然中芯國際已經(jīng)為他在北京的4廠取得了來自英飛凌的訂單，但是更能考驗他們的將是具融資能力。

　　等待內(nèi)地資本市場

　　從目前的情況來看，在內(nèi)地市場唯一的芯片上市公司為上海貝嶺，其他的公司融資都必須主要依靠銀行和政府的財政補(bǔ)貼來進(jìn)行。

　　據(jù)上海市集成電路行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，到2003年6月止，上海芯片累計投資總額已達(dá)84.78億美元。而幾個大的項目一開始都依靠銀行貸款在支撐，其中中芯國際一開始就獲得中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行與上海浦東發(fā)展銀行聯(lián)合貸款4.8億美元，貸款期限5年。而宏力半導(dǎo)體則獲得了8.3億美元貸款，創(chuàng)下中資銀行貸款新紀(jì)錄。而臺積電落戶上海松江首期投資需要8.98億美元資金，它將打算向大陸銀行貸款4.18億美元。

　　而為了爭取大型芯片廠的投資，各地政府大多采取了財政補(bǔ)貼的方法，這也為各地政府帶來了沉重的財政壓力。

　　由于芯片產(chǎn)業(yè)投資巨大，一條8英寸芯片生產(chǎn)線的投資額約為10億美元，一條12英寸芯片生產(chǎn)線的投資約為15億～20億美元。

　　而該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律也表明，芯片廠必須在行業(yè)景氣時迅速擴(kuò)大產(chǎn)能生產(chǎn)，而在行業(yè)低潮時必須下巨資擴(kuò)建新廠，以便在行業(yè)景氣時能夠有足夠的生產(chǎn)能力來承接訂單。與此同時，該產(chǎn)業(yè)還有一個規(guī)律是“大者恒大，強(qiáng)者愈強(qiáng)”，為了保持自己在行業(yè)里面的地位，就必須迅速擴(kuò)張。

　　單純依靠銀行和政府財政補(bǔ)貼顯然不能支持該行業(yè)的迅速發(fā)展，而封閉的內(nèi)地資本市場顯然還不能滿足這些芯片廠巨量資金的需要。芯片生產(chǎn)廠投資巨大，而且其設(shè)備必須在5年時間內(nèi)折舊完畢，根據(jù)業(yè)界的平均水準(zhǔn)，量產(chǎn)后需要4～5年時間芯片制造公司才能實現(xiàn)盈利，而由于內(nèi)地芯片廠大多為這幾年新建，其贏利記錄顯然不能滿足內(nèi)地股市的上市要求，“內(nèi)地A股上市要求較高，需要連續(xù)3年的盈利記錄?！?strong>中芯國際相關(guān)人士表示，他們還只能望內(nèi)地股市而興嘆。

　　一位臺灣芯片業(yè)的資深人士則批評內(nèi)地資本市場對芯片的支持太有限，從臺灣的經(jīng)驗來看，也是在資本市場開放以后，才吸引到大批的歐美留學(xué)生回到臺灣開始創(chuàng)業(yè)，而臺灣股市則為他們提供了良好的資金支持。

　　臺積電的張忠謀就是從德州儀器返回臺灣開始創(chuàng)業(yè)，依靠臺灣良好的資本市場支撐，最終將臺積電發(fā)展成為世界第一大芯片代工廠。

　　反過來，成長起來的芯片公司也為臺灣股市提供了良好的業(yè)績，臺積電和聯(lián)電現(xiàn)在就一直是臺灣股市的龍頭老大。

　　從英特爾等公司的成長歷程也可以看出，股票上市是全球半導(dǎo)體廠商必須要走的一條路，因為如此資本密集的產(chǎn)業(yè)，僅僅靠自有盈余和銀行融資，不足以應(yīng)付如此嚴(yán)峻的設(shè)備更新進(jìn)程。(南方網(wǎng)－21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)