21ic通信網(wǎng)訊，隨著四季度臨近，我國通信市場將進(jìn)入4G時(shí)代。這不僅僅是通信行業(yè)一次技術(shù)更新?lián)Q代的升級，也是新一輪投資機(jī)會的興起。從資本市場的角度出發(fā)，在4G臨近的當(dāng)下，眼光更應(yīng)該適度向產(chǎn)業(yè)鏈后端聚焦。當(dāng)前基站建設(shè)的預(yù)期已經(jīng)在資本市場得到體現(xiàn)，后期熱點(diǎn)有望延伸至網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和IT支撐等領(lǐng)域。

聚焦產(chǎn)業(yè)鏈后端

工信部部長苗圩近日在參觀中國國際通信展期間對外界表示，4G牌照將于今年年底前正式發(fā)放，由于前期國務(wù)院公布促進(jìn)信息消費(fèi)的若干舉措時(shí)曾表示將推進(jìn)年內(nèi)發(fā)放4G牌照，此次表態(tài)可謂給市場吃下一顆定心丸。

中移動最新數(shù)據(jù)顯示，目前4G網(wǎng)絡(luò)已基本實(shí)現(xiàn)了16個(gè)試點(diǎn)城市、2萬個(gè)基站的建設(shè)目標(biāo)，到今年底將進(jìn)一步覆蓋到100個(gè)城市、建設(shè)完成20萬個(gè)基站、采購100萬部終端。業(yè)內(nèi)也有多款4G終端通過工信部入網(wǎng)檢測，其中不乏三星蘋果等知名品牌。

分析人士表示，4G產(chǎn)業(yè)目前正處于萬事俱備只欠東風(fēng)狀態(tài)，雖然市場對牌照的盡快發(fā)放已成共識，但隨著時(shí)間點(diǎn)臨近，業(yè)內(nèi)對通信板塊的熱度正在逐漸升溫。

一般來說，新一代通信系統(tǒng)建設(shè)如4G網(wǎng)絡(luò)要經(jīng)歷規(guī)劃設(shè)計(jì)、基站建設(shè)、網(wǎng)優(yōu)優(yōu)化、IT支撐等過程。正是由于通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)具有一定的順序性，因此規(guī)劃設(shè)計(jì)、射頻器件、基站主設(shè)備和傳輸主設(shè)備等子行業(yè)屬于早周期行業(yè)，而網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、IT支撐等子行業(yè)屬于后周期行業(yè)。

分析人士表示，4G時(shí)代臨近雖然短期內(nèi)提升整個(gè)板塊的熱情，但從資本市場的炒作邏輯分析，4G當(dāng)前，對產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注應(yīng)當(dāng)適度后移。目前規(guī)劃設(shè)計(jì)階段已經(jīng)過去，基站建設(shè)的預(yù)期也被充分釋放，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和IT支撐有望成為4G板塊中的新熱點(diǎn)。

前期的主設(shè)備商如日海通訊、富春通信、宜通世紀(jì)、通鼎光電等均取得了不錯(cuò)漲幅，從業(yè)績上看，此類公司也有一定的支撐。但今年中報(bào)網(wǎng)優(yōu)和IT支撐類公司業(yè)績普遍不佳。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行業(yè)2013年中報(bào)不理想一方面4G建設(shè)尚未大規(guī)模啟動，另一方面運(yùn)營商為避免投資浪費(fèi)減少2G/3G資本開支。

隨著4G產(chǎn)業(yè)商用時(shí)代的來臨，這一細(xì)分行業(yè)的周期拐點(diǎn)已經(jīng)漸漸臨近。分析人士預(yù)計(jì)2014年-2015年網(wǎng)優(yōu)市場規(guī)模達(dá)216億元和280億元，同比增長41%和30%，網(wǎng)優(yōu)行業(yè)將重返高增長，預(yù)計(jì)行業(yè)將在明年2季度開始釋放業(yè)績。

策略的多重邏輯

就4G行業(yè)來說，產(chǎn)業(yè)鏈前端的廠商隨著4G應(yīng)用時(shí)代的來臨，投資的邊際效應(yīng)將逐步遞減。這主要是由于前期二級市場的反應(yīng)已經(jīng)包含了對4G行業(yè)投資的紅利因素。而從產(chǎn)業(yè)鏈常識來看，盡管后期該類公司面臨的大環(huán)境依然樂觀，但其市場增量將逐步告別爆發(fā)式增長。

4G后端市場則完全相反。由于業(yè)績承壓和盈利模式不明確，且行業(yè)整合方向并不明朗，4G后端上市公司市場關(guān)注度普遍較低。回溯歷史，網(wǎng)優(yōu)上市公司業(yè)績在2009年受益于3G網(wǎng)絡(luò)投資出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但從2011年開始其業(yè)績逐季下滑，2013年1季度網(wǎng)優(yōu)上市公司收入同比增長4%，凈利潤同比下滑72%。2013年中報(bào)業(yè)績依然不理想，有4家公司甚至出現(xiàn)虧損情況，可以說網(wǎng)優(yōu)行業(yè)的業(yè)績已到最低點(diǎn)。

當(dāng)前對4G行業(yè)的熱點(diǎn)向后端轉(zhuǎn)移是大概率事件，首先是業(yè)績觸底和未來預(yù)期改變，其次，網(wǎng)優(yōu)行業(yè)的整合時(shí)代也在悄然來臨，未來不排除細(xì)分領(lǐng)域掀并購大潮，行業(yè)整合預(yù)期有望推升板塊整體估值。4G后端的主要上市公司有邦訊技術(shù)、梅泰諾、三維通信、三元達(dá)，奧維通信、華星創(chuàng)業(yè)和世紀(jì)鼎利等。

就產(chǎn)業(yè)技術(shù)來看，4G時(shí)代由于多種制式并存，網(wǎng)絡(luò)格局更加復(fù)雜。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展，消費(fèi)者通訊習(xí)慣從語音通信向數(shù)據(jù)通信轉(zhuǎn)變，用戶在家用手機(jī)、平板電腦等上網(wǎng)的時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過室外打電話的時(shí)間。因此用戶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)分布已經(jīng)開始呈現(xiàn)季度不均勻趨勢，良好的室內(nèi)信號覆蓋對運(yùn)營商來說尤為重要。