LED半導(dǎo)體照明網(wǎng)訊 Q3營收91.09億,環(huán)比增長18.02%,同比增長15.58%,1-9月營收233.02億。Q3歸屬上市公司凈利潤9.39億,環(huán)比增長13.78%,同比增長19.82%,1-9月合計24.32億元,同比增長4.09%。

2013年Q3營收環(huán)比兩個季度增長(Q2環(huán)比增長21.05%,Q3環(huán)比增長18.02%),自2012年Q1同比持續(xù)增長,2013年Q1-Q3同比分別增長26.37%、12.87%、15.58%。

1、Q3為改善拐點(diǎn),上市公司凈利潤看,自2012年Q2-2013年Q2,同比均為負(fù)增長,2013年Q3轉(zhuǎn)為正,同比增長19.82%。

2、照明應(yīng)用補(bǔ)缺背光,確保整體保持增長。猶如我們Q2/Q3點(diǎn)評判斷,Q3照明為關(guān)鍵因素,隨著6月底飛利浦系列產(chǎn)品降價,歐司朗批量推出多款產(chǎn)品,推動LED照明應(yīng)用加速在商業(yè)照明(商場、建筑、家裝等)領(lǐng)域的推廣,有效彌補(bǔ)背光回補(bǔ)力道的不足,確保Q3的穩(wěn)定增長。

3、上游供求關(guān)系持續(xù)改善,背光區(qū)域結(jié)構(gòu)性機(jī)會利于國內(nèi)企業(yè)。需求持續(xù)快速增加,外延/芯片產(chǎn)能釋放周期較長,較需求慢,供求改善較多,上游獲利改善明顯;背光由于國產(chǎn)化比率較低,持續(xù)提升,國內(nèi)背光產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受益較大,展望2014年上游外延芯片及材料供求關(guān)系有望進(jìn)一步改善,電視背光相關(guān)企業(yè)仍有望享受國產(chǎn)比例提升紅利。

展望Q4,背光庫存回補(bǔ)力道持續(xù),照明應(yīng)用再加速,預(yù)計整體環(huán)比仍有望持續(xù)增長。從終端應(yīng)用剛看,背光應(yīng)用Q4回補(bǔ)持續(xù),隨著十一黃金周催化,進(jìn)入10月,多款智能電視新品終端,智能手機(jī)終端上市開始銷售,拉開促銷旺季(雙十一、圣誕、元旦、春節(jié)),有望帶動背光回暖;未來隨著4k高清電視滲透及更大尺寸化趨勢,緩解背光需求下降,2014年有望持續(xù)增長;照明方面,十一期間美國沃爾瑪加速推出親民價格(7-9美元LED球泡燈)LED照明終端,Cree新品DOE補(bǔ)貼后價格4-5美元,與節(jié)能燈價格相當(dāng),持續(xù)刺激需求加速滲透,預(yù)計照明應(yīng)用引爆在即;顯示屏方面,進(jìn)入工程集中落實(shí)期。

上游供求改善優(yōu)于下游封裝應(yīng)用,下游事件驅(qū)動為主,整合或加速。隨著需求逐步釋放,供給越來越多成為產(chǎn)業(yè)鏈主要制約因素,上游材料藍(lán)寶石自年初持續(xù)漲價,MO源價格也以止跌企穩(wěn),外延芯片由于供給釋放周期較長,供求改善優(yōu)于下游封裝應(yīng)用,價格雖然仍在下降,但是相對可控,封裝應(yīng)用環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放快速,供求雖有改善,但是仍是供大于求狀態(tài),價格向下趨勢持續(xù),以求以量補(bǔ)價,預(yù)計2014年有望凸顯。下游封裝應(yīng)用由于價格持續(xù)下跌,規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益凸顯,倒閉潮來臨,整合或?qū)⒓铀?預(yù)計2013-2014年整合將加速,加速規(guī)模拓展。

投資策略與建議: 建議關(guān)注:龍頭:三安光電、南大光電、聚飛光電、陽光照彈性大、華燦光電、洲明科技。

風(fēng)險提示

年報風(fēng)險;跌價風(fēng)險;短期歐美新的照明標(biāo)準(zhǔn)影響出口風(fēng)險;系統(tǒng)風(fēng)險。