聯(lián)發(fā)科Q1營收 恐挫9%
[導(dǎo)讀]為了全力防堵聯(lián)發(fā)科4核心芯片坐大，麥格理資本證券昨（22）日指出，高通將擴(kuò)大價格戰(zhàn)，也就是「MSM8225Q絕對報價低于MT6589」的幅度將由原先的1美元拉高至3美元，影響所及，聯(lián)發(fā)科今年第一季營收恐較去第四季下滑9％
為了全力防堵聯(lián)發(fā)科4核心芯片坐大，麥格理資本證券昨（22）日指出，高通將擴(kuò)大價格戰(zhàn)，也就是「MSM8225Q絕對報價低于MT6589」的幅度將由原先的1美元拉高至3美元，影響所及，聯(lián)發(fā)科今年第一季營收恐較去第四季下滑9％。
聯(lián)發(fā)科股價在反應(yīng)庫存修正利空消息、極力守住300元整數(shù)關(guān)卡后，就在310至320元之間區(qū)間盤整，靜待公司于法說會的第一季營運(yùn)展望。
高通與聯(lián)發(fā)科大打價格戰(zhàn)的傳聞時有所聞，對于想布局聯(lián)發(fā)科的國際機(jī)構(gòu)投資人而言，「毛利率」的重要性將高于「出貨量」，因此高通此波新價格戰(zhàn)最后若真的傷到聯(lián)發(fā)科毛利率，恐沖擊國際資金后續(xù)回補(bǔ)聯(lián)發(fā)科持股意愿。
麥格理資本證券亞太區(qū)科技產(chǎn)業(yè)研究部主管蘇志凱指出，先前市場預(yù)期高通MSM8225Q訂價將會低于聯(lián)發(fā)科MT6589約1美元，但根據(jù)最新了解，「價差」將由1美元擴(kuò)大至3美元，高通此舉目的無疑是要箝制聯(lián)發(fā)科將MT6589價格訂在理想位置、進(jìn)而壓低4核心芯片產(chǎn)品毛利率。
蘇志凱表示，市場高度預(yù)期4核心產(chǎn)品推出后將會帶動聯(lián)發(fā)科獲利走揚(yáng)，但從去年雙核心產(chǎn)品軌跡來看，情況恐怕不能如此樂觀，因?yàn)槿ツ觌p核心芯片占聯(lián)發(fā)科整體智能型手機(jī)出貨比重由第二季的0％大舉攀升至第三季的20％至30％與第四季的60％至70％，但整體毛利率卻沒有成長多少，僅由第二季的40.8％略微攀升至第三季的41.2％，第四季預(yù)估與第三季持平。
蘇志凱指出，雙核心芯片都無法拉抬聯(lián)發(fā)科毛利率、又如何期待4核心芯片能做得到？
盡管蘇志凱對今年聯(lián)發(fā)科智能型手機(jī)出貨預(yù)估值2.29億顆與外資圈sellside平均值相去不遠(yuǎn)，但每股獲利預(yù)估值16.44元卻相對低了15％至20％，主因占整體出貨仍逾50％的雙核心芯片，今年第一季ASP恐跌破10美元。
蘇志凱提醒，高通以價格戰(zhàn)逼戰(zhàn)聯(lián)發(fā)科絕非個案，而是全面性的「滲漏（trickle-down）」策略，目的除了穩(wěn)固全球手機(jī)芯片龍頭地位外，也要加快擴(kuò)展中國市占率的腳步，去年12月針對中國市場推出的MSM8226/8626，就是下半年準(zhǔn)備與聯(lián)發(fā)科的MT6589全面開打。
根據(jù)蘇志凱預(yù)估，聯(lián)發(fā)科今年第一季營收將較去年第四季下滑9％、毛利率則為持平的41.8％，至于第二季，營收雖可成長20％，但仍低于外資圈sellside平均值30％至40％。
聯(lián)發(fā)科股價在反應(yīng)庫存修正利空消息、極力守住300元整數(shù)關(guān)卡后，就在310至320元之間區(qū)間盤整，靜待公司于法說會的第一季營運(yùn)展望。
高通與聯(lián)發(fā)科大打價格戰(zhàn)的傳聞時有所聞，對于想布局聯(lián)發(fā)科的國際機(jī)構(gòu)投資人而言，「毛利率」的重要性將高于「出貨量」，因此高通此波新價格戰(zhàn)最后若真的傷到聯(lián)發(fā)科毛利率，恐沖擊國際資金后續(xù)回補(bǔ)聯(lián)發(fā)科持股意愿。
麥格理資本證券亞太區(qū)科技產(chǎn)業(yè)研究部主管蘇志凱指出，先前市場預(yù)期高通MSM8225Q訂價將會低于聯(lián)發(fā)科MT6589約1美元，但根據(jù)最新了解，「價差」將由1美元擴(kuò)大至3美元，高通此舉目的無疑是要箝制聯(lián)發(fā)科將MT6589價格訂在理想位置、進(jìn)而壓低4核心芯片產(chǎn)品毛利率。
蘇志凱表示，市場高度預(yù)期4核心產(chǎn)品推出后將會帶動聯(lián)發(fā)科獲利走揚(yáng)，但從去年雙核心產(chǎn)品軌跡來看，情況恐怕不能如此樂觀，因?yàn)槿ツ觌p核心芯片占聯(lián)發(fā)科整體智能型手機(jī)出貨比重由第二季的0％大舉攀升至第三季的20％至30％與第四季的60％至70％，但整體毛利率卻沒有成長多少，僅由第二季的40.8％略微攀升至第三季的41.2％，第四季預(yù)估與第三季持平。
蘇志凱指出，雙核心芯片都無法拉抬聯(lián)發(fā)科毛利率、又如何期待4核心芯片能做得到？
盡管蘇志凱對今年聯(lián)發(fā)科智能型手機(jī)出貨預(yù)估值2.29億顆與外資圈sellside平均值相去不遠(yuǎn)，但每股獲利預(yù)估值16.44元卻相對低了15％至20％，主因占整體出貨仍逾50％的雙核心芯片，今年第一季ASP恐跌破10美元。
蘇志凱提醒，高通以價格戰(zhàn)逼戰(zhàn)聯(lián)發(fā)科絕非個案，而是全面性的「滲漏（trickle-down）」策略，目的除了穩(wěn)固全球手機(jī)芯片龍頭地位外，也要加快擴(kuò)展中國市占率的腳步，去年12月針對中國市場推出的MSM8226/8626，就是下半年準(zhǔn)備與聯(lián)發(fā)科的MT6589全面開打。
根據(jù)蘇志凱預(yù)估，聯(lián)發(fā)科今年第一季營收將較去年第四季下滑9％、毛利率則為持平的41.8％，至于第二季，營收雖可成長20％，但仍低于外資圈sellside平均值30％至40％。
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